Page 106 - 《华中农业大学学报（社会科学版）》2020年第3期

第 ３ 期 丁存振 等: 价格支持政策对农产品期现货市场关联的影响研究 １ ０ １

库存与高进口等问题, 我国又于 ２０１４ 年实施了棉花目标价格补贴试点.我国在不同时期实施了不同
的棉花价格支持政策, 且棉花期货市场起步较早并较为完善, 这为研究农产品价格支持政策对农产品
期现货市场关系的影响提供了较好的研究样本.基于此, 本文将从市场间溢出效应和动态关联两个
①
方面研究价格支持政策 对棉花期现货市场关联的影响.
一、 文献综述

已有研究表明, 农产品期货合约可以降低现货市场价格波动, 且这种影响具有一定的持续性特
征 [ ３ ] , 农产品期现货市场之间关联性呈增强态势 [ ４ ] .农产品期货市场对现货市场有着较好的价格发
现和引导作用, 但对两市场间的引导方向存在争议, 部分学者认为两市场间存在双向的价格引导关
系 [ ５Ｇ７ ] , 而另有学者则认为两市场间只存在单向的价格引导关系 [ ８Ｇ９ ] .有关农产品价格支持政策对农
产品期现货市场影响方面的研究虽然相对较少, 但研究结果均表明, 农产品价格支持政策对农产品期
现货市场产生了一定影响, 如棉花临时收储政策的实施降低了国内外棉花现货市场关联性 [ １ , １０ ] , 目标
价格政策使得国内外棉花市场价格关联性上升 [ １１ ] , 对提高棉花产业竞争力有着积极作用 [ １２ ] ; 也有学
者发现大豆的临时收储政策及其改革对大豆期货市场产生了一定的影响 [ １３ ] , 大豆目标价格政策的实
施使得大豆期现货市场联系更加紧密 [ １４ ] .
通过文献梳理可以看出, 以往学者对农产品期现货市场间价格引导关系以及相关政策影响均做
了一定的研究, 但仍存在以下不足: 一是农产品期现货市场关系研究方面.市场价格关系主要包括市
场间价格水平引导关系和二阶矩的波动溢出关系两部分, 现有研究主要运用 Gran g er因果检验、 协整
检验以及 VAR 模型等方法对期现货市场间价格水平传导关系进行了分析 [ ５ , ７ ] , 即主要集中在市场价
格均值溢出效应研究, 而对波动溢出效应研究较少.二是现有研究主要关注农产品价格支持政策对
农产品期货或现货单个市场影响的研究 [ １５ ] , 鲜有文献关注农产品价格支持政策对农产品期现货市场
关系的影响.且当前关于农产品价格支持政策对农产品期现货市场影响的研究多为分阶段的比较分
析, 不能有效刻画不同农产品价格支持政策对农产品期现货市场间均值溢出效应、 波动溢出效应以及
动态波动关联程度的影响.为弥补以上不足, 本文以棉花市场为例, 通过构建引入外生政策变量的
VARＧBEKKＧMVGARCHＧDUMMYＧT 模型, 分析价格支持政策对棉花期现货市场间溢出效应及动

态关联的影响.
本文可能的贡献, 一是通过构建 VARＧBEKKＧMVGARCHＧDUMMYＧT 模型分析价格支持政策
对棉花期现货市场价格间均值溢出效应和波动溢出效应的影响; 二是引入动态相关系数, 分析价格支
持政策对棉花期现货市场价格动态关联的影响; 三是通过推导波动脉冲响应函数分析价格支持政策

对棉花期现货市场价格波动传递的影响.
二、 理论机制

在市场竞争条件下, 农产品价格由市场供需决定, 农产品期货市场可以帮助农产品买卖双方规避
市场风险, 主要依靠期货市场的价格发现和套期保值功能 [ ３ ] .但农产品期货市场功能的实现需要满
足两个条件: 一是其所对应的农产品现货市场价格波动频繁、 波动幅度大且市场接近完全竞争; 二是
可以实现期现货市场间信息尤其是市场价格信息的有效传递 [ ２ ] .由于国家针对不同的农产品先后实
施了不同的价格支持政策, 虽然不同政策对现货市场干预程度不同, 但均会影响现货市场价格走势及
其波动.价格支持政策虽然没有直接干预农产品期货市场, 但也会通过现货市场价格间接影响期现
货市场关系.此外, 由于不同价格支持政策对现货市场干预程度有所差异, 因此, 农产品期现货市场
关系受到不同价格支持政策的影响也不同 [ １４ ] .
针对棉花市场而言, 不同时期的棉花价格支持政策对棉花期现货市场关系的影响不同.具体来

① 本文农产品价格支持政策主要是指针对棉花实行的临时收储政策和目标价格政策.